底部放量板块飞涨此公司需要关注
最近大盘不稳，但生猪一个个飞起，昨天飞牧原，当天飞新希望。仔细把生猪股都看了一上，发现港股的中粮肉食最近也有一些有意思的。
2020年2月5日，中粮肉食大涨16.17%，从全天走势图看，很强势，尾盘继续拉了一波，而且当天的成交了1.27亿，放量很明显。请还注意一下中粮肉食的位置，底部放量。
中粮肉食是中粮旗下的公司，国内前十大生猪养殖企业之一，也是国内第二大鲜肉国际进口企业。
生猪养殖企业，第一反应当然是非洲猪瘟下的投资机会，逻辑应该跟牧原温氏一样。不过，还是仔细来瞧下。
上游养猪，2018年出栏了255万头，外销147万头左右，外销占比58%。2018年外销营收17.02亿元，占公司总营收24%左右。2019年上半年出栏了145万头，同比增加了19万头，上半年营收11.14亿，占比也是25%左右。
其余生猪内供给自己的屠宰场，第二块业务是生鲜猪肉。2018年的屠宰量178.2万头，算一算，自供比例大概是60%左右。生猪猪肉2018年的营收是28.08亿元，占比大概39%左右。2019年上半年生猪猪肉14.17亿，占比32%左右。
中粮肉食还从巴西、智利、美国等国家进口猪肉、牛肉、禽肉、羊肉，2018年国际贸易业务实现盈利收入22.87亿，占比32%左右。2019年上半年实现盈利收入16.8亿，同比大增78.63%。这跟国内因为非洲猪瘟，国内肉类供应偏紧有关。
整个看下来，中粮肉食的业务还是集中在上中游，受益于猪价上涨，又有块国际进口贸易业务，受益于当下国内肉类供应偏紧。
所以，按理来讲，中粮肉食的股价应该是要不错的。但真实的情况是，上半年涨得飞起，对就得上上面的逻辑，但下半年却跌得妈都不认得了，发生了什么？
2020年1月10日，中粮肉食披露了2019年全年经营数据。2019年中粮肉食一共出栏了198.5万头，同比下降了22.2%。这似乎还好，因为2019年猪瘟原因，像牧原温氏生猪出栏量都出现了下降。
但请回忆一下，我们上面提到，2019年上半年中粮肉食的出栏量是145万头，同比增加了19万头，这样减一下，2019年下半年中粮肉食的出栏量竟然只有54万头。
我们知道，2019年是养猪企业最赚钱的一年，比如牧原，2019年预计赚了60多个亿，过去十年加起来都没这么多。但是呢，这既是最好的一年，也是最糟糕的一年，赚钱的前提只有一个，你手里有没有猪。
如果你的猪不幸感染了非洲猪瘟，死掉了，那么要受到两波伤害，一波伤害是猪死造成的亏损，一波伤害是看着别人赚钱，你没赚钱，这就好像股市大涨启动之际，你却踏空了一样。
根据中粮肉食2019年的中报，它上半年扩大了生猪养殖产能，建成了生猪产能463.8万头，较年初增加了54.9万头。下半年的计划是继续扩大母猪存栏，保障后续出栏量。
而因为这一层原因，中粮肉食的股价已经扑街了，这样来想，2月5日的放量大涨基本可能意味着此前下跌的利空因素（2019年下半年猪消失）结束了，2020年公司的生猪出栏可能存在边际向好的趋势。
当然，这里还要解决的一个问题是，2020年的猪价走势，这也关乎2020年整个生猪板块的投资逻辑。
先说结论，我认为2020年生猪平均价格维持在33以上，问题不大。2020年的生猪出栏量由10个月前的母猪存栏量决定，2019年母猪存栏连续下滑，直到11月才有非常微弱的改善，可以推断，2020年的生猪供应仍然是紧俏的。
我认为生猪价格持续保持高位的另一层逻辑是我认为散户还很难回来，散户的出栏量很难起来。散户现在养猪的成本大概在28元左右，如果猪价继续下行，散户只会加速退出，因为不会有人会冒着感染猪瘟的风险，赚这微薄的利润，散户要回来，就必须给足够的利润。
所以，我们正真看到，猪价从2019年9月见顶后一直下跌，但跌到33左右，也跌不动了，逻辑就在这里。
2020年不指望猪价继续大幅上行，投资生猪的主逻辑变成了出栏量，只要猪能出来，利润就摆在那。
在这种情况下，主逻辑上，应该选防疫能力强的，比如牧原和新希望，我们也看到这两只走得飞起，温氏是远远不如的。
不过，我们大家可以理解中粮肉食2019年下半年是遭遇了困境，股价被杀得厉害。2020年如果存在边际改善，那么2019年未实现的利润就后移到了2020年，2020年的投资逻辑就变成了困境反转。
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